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拓邦股份:智能家居核心标的,大股东增持彰显信心

发布时间:2017-05-15    研究机构:中信建投证券

事件

1、公司控股股东通过集中竞价的方式增持公司股票1%。基于对公司未来发展的信心,不排除进一步增持公司股份的可能。

2、公司公告,一季报营收5.31亿,同比增速达78.06%;归母净利润3540.68亿元,同比增长107.87%。

3、公司公告,2017年上半年,公司归母净利润将达到7947.44万元~9437.59万元,同比增速达60%~90%。增长来源主要由于新的产品应用领域和聚焦高附加值客户带来的毛利率提升。

点评

物联网、智能化推动控制器市场发展

在物联网的发展中由于涉及众多垂直行业的“互联网+”,所以所有物体在近期实现联网,以致物联网规模迅速提升的局面似乎不够现实。物联网已经在某些领域快速发展,这些领域商业模式清晰、痛点鲜明,引入网络连接自然而然。传统的设备,如传统烤箱、蒸锅、温度计、体重称等,仅仅依靠计时、刻度等获取数据。近年来这些传统设备增加数字模块的趋势已经被接受,如电烤箱、电饭锅上的时间控制面板,电子体温计、电子称等已经进入千家万户。数字化未来将会进入更多的家居、测量等领域,帮助提高传统领域的数字化程度。仅以我国传统家电制造业为例,目前产量巨大,拥有格力、美的等众多全球一流家电制造商。我国月生产主流白电数量将达到亿级,对应全年控制器市场规模在亿量级。如果考虑智能家居、智能电源等领域和物联网新领域的拓展,则传统设备智能化市场规模将达到几千亿级别。随着智能化、网络化的需求提升,未来单个家电控制、监测、联网模块的需求不断提升,控制器市场的成长性也将持续。

智能控制器龙头,智能自动化领军企业

公司主营业务为智能控制器业务及新能源业务。2016年营收18.27亿元,其中智能控制器业务营收14.35亿元,营收占比78.54%。新能源业务作为公司成长性业务成为补充看点。公司产品核心为基于Android、Linux等操作系统的嵌入式产品开发和基于WIFI、Bluetooth连接的模组产品的开发,产品广泛应用于家用电器、电动工具、医疗工控、智能电源、智能家居等领域。公司上市之初产品以家电为主要应用场景,所以在家电领域控制器方面积累深入,拥有厨房大小电器、冰洗卫浴、生活电器、个护健康、暖通燃热等不同品类,已向客户提供2000多个智能控制器的解决方案,服务近千家客户。

公司智能控制器的研发、生产和销售拥有20年积累,研发投入在销售额的7%以上,专利超过200项,拥有在TFT触控、模糊控制、流体控制、变频控制、图像识别和处理等行业的先进技术和核心算法。

控制器联网趋势明显,T-SMART打造平台

公司目前的产品中,联网控制器产品出货量占比仍然不高。随着物联网概念的深入人心和物联网趋势的落地,控制器联网将是未来公司重要工作。

2017年3月9日的AWE展上,公司推出“T-Smart一站式智能家电解决方案”,以实现通讯+控制+云服务到APP的一站式服务目标。

公司在通讯方面多年布局无线WIFI、Zigbee和蓝牙通讯连接技术,同时与通讯模块厂商欧瑞博、上海庆科、江波龙电子实现合作,实现了通讯能力的集成。

公司在云服务方面不限制客户对云平台的选择,同阿里云、京东云、国美、机智云、Ayla等物联网企业形成战略合作,共同打造物联网开放性生态。T-SMART拥有全球超过500个CDN节点,可以实现区域化地接入当地云平台的功能,无需厂商的二次开发。同时支持上亿条数据和千万级别用户的并发处理能力,满足物联网时代的联网需求。公司是阿里YunOS的重要合作伙伴,发布了十余类基于YunOS的家电智能控制解决方案,构建了一系列完整应用场景。

公司在APP方面可为客户提供智能、易操作的APP。APP可以适配多种连接技术,并可实现云端用户行为分析。客户可以按需选择拓邦提供的标准APP接入方案或定制APP开发方案。

外延并购扩大产业版图,多地布局实现产业升级

2016年,公司非公开发行募资5.975亿元后,公司收购研控自动化55%的股权和新三板挂牌公司合信达100%股权。

通过收购研控自动化,公司获得了进入工业控制领域的资质和相关技术及客户储备。2016年3月31日纳入合并报告范围。通过收购合信达,公司实现了燃烧系统及暖通系统的智能控制器、温控器及控制系统产品线扩充,快速进入燃气控制领域,扩大在客户端控制器的市场份额。2016年12月21日实现纳入合并报表范围。

公司正在筹建惠州工业园二期;投入1亿-1.5亿元建设印度工业园;公司增发建设项目重庆意园开始招募研发人才,扩充研发队伍;同时公司拟苏州工业园投资5亿元筹建苏州子公司。未来,公司将形成深圳、惠州、苏州、印度等地共同发展产业布局。

投资建议与评级

公司2015年实施股权激励,激励股本占比全部股本的7.22%,2016~2018年行权业绩为0.89亿、1.09亿和1.41亿元。研控自动化承诺,2015年、2016年和2017年通过内生增长实现的净利润不低于2,000万元、2,500万元和3,000万元。公司目前布局安全。公司2016年实施定增,增发价格除权后为7.40元。大股东近期两次增持公司股票,首次增持均价为8.51元。我们预计公司主营业务将会大幅超过股权激励方案,2017~2018年净利润预计为2.3亿和3.0亿,对应PE28X、22X,给予“增持”评级。

申请时请注明股票名称