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拓邦股份:锂动力电池项目落地,估值空间打开

发布时间:2010-09-21    研究机构:安信证券

定增预案概况。公司计划以不低于19.41元的价格发行不超过1700万股,计划募集资金3.3亿元,投入到智能控制器产能扩建、收购并增资煜城鑫建设锂动力电池及电池管理系统和重庆拓邦实业有限公司建设运营中心等三个项目。公司预计项目完全达产后,将年增销售收入6亿元左右,净利润1.2亿元,其中锂动力电池项目将带来3.2亿元收入,近8000万元净利润。

智能控制器扩建提升传统业务盈利能力。该募投项目预计的净利润率为15.9%,远高于公司目前9%的净利润水平,主要原因是随着公司海外市场的开拓,海外大客户的不断累积使公司盈利能力呈现系统性的提升态势。未来3年,公司前期开发的一系列国际大客户订单将逐步放量,公司产能扩产主要针对这部分需求进行,对应整体盈利能力将稳步提升。

收购煜城鑫使动力电池业务进程加快。锂动力电池项目,公司计划先以2093万元收购公司以收购煜城鑫67%股权,然后以其作为实施主体,利用募集资金进行锂动力电池及电池管理系统项目的建设。项目达产后,将实现年产动力锂电池3,000万安时,电 池管理系统 15万套。煜 城鑫公司主要生产及销售大容量、高功率型锂离子动力电池。该公司在磷酸锂铁电池领域拥有6项专利,产品已经通过了“北方汽车质量监督检验鉴定实验所”的全部试验测试,多个型号的锂动力电池已顺利通过欧盟 CE UN38.3欧洲电池指令测试。由于煜城鑫公司已经拥有了较先进的生产设备和成熟的技术工艺,这大大缩短了公司进入动力电池行业的进程,降低了风险。另外公司自身在电池管理系统方面已经有数年的技术储备和经验积累,加之德方纳米在电池材料方面对公司的全力支持,公司将初步形成较为完整的全产业链布局,在充满不确定性的锂动力电池领域,我们认为公司取得成功的概率会更高一些。

公司估值提升空间打开,维持买入-B投资评级。我们认为,通过收购的方式使公司锂动力电池业务进程加快,尽管该业务能否成功虽然不确定性很高,但其所蕴含的发展潜力极为广阔,公司估值提升空间打开。公司传统业务客户结构优化使公司未来快速增长确定性较高,这也为公司估值提升带来一定的安全边际。我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.45和0.65元,给予2011年50倍PE,提高目标价格至32元,维持买入-B投资评级。

申请时请注明股票名称