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拓邦股份:涉足锂离子电池生产领域

发布时间:2010-04-27    研究机构:华泰联合证券

公司一季报显示,一季度营收、归属上市公司股东净利润分别为1.70 亿、1072 万元,同比增长71.0%、165.1%,均为上市以来同期最好水平。公司预计10 年上半年净利润同比增长90%-120%,对应EPS0.24-0.27 元。

一季度毛利率同比略有下降,从去年同期的23.8%下降到20.6%,原因是毛利率较低的电磁炉等传统家电控制器去年受金融危机影响最明显,今年该类产品销售量的大幅反弹拉低了综合毛利率。期间费用率从去年同期的16.8%下降到12.7%,显示公司良好的规模效应。

董事会通过成立全资子公司拓邦新能源技术有限公司议案。该公司从事动力电池及储能电池的研究、生产和销售,将先建立一条磷酸铁锂电池生产线,设计日产能3.5 万安时。预计10 年内试产,11 年产生效益。

公司近期沿着动力电池和电机驱动两条主线,布局新能源汽车产业。动力电池方面,公司首先参股生产锂离子电池正极材料的德方纳米,继而成立子公司拓邦新能源生产电池,同时,在动力电池控制器方面已经进行了2年的技术储备;电机驱动方面,公司通过和常州麦科卡、裕成富通电机、宗申派姆(加拿大)重庆氢能源有限公司等厂商的合作,将自身在直驱电机控制方面的优势用于电动车电机控制。

拓邦新能源生产锂离子电池的正极材料将采用德方纳米公司的纳米级材料,其放电效率高于一般的微米级材料。公司锂离子电池的性能优势,以及和控制系统的搭配优势,是其重要的市场竞争力。预期公司动力电池将首先应用在电动工具、笔记本电池、低速电动车等产品上,市场培育成熟后,将用于新能源汽车领域。

小家电、个人护理产品、电动工具控制器方面,TTI、宝洁、PHILIPS 等大客户的订单将在今年陆续释放。

参考公司对上半年业绩增长幅度的预测,我们预测,公司10、11、12 年的营收分别为8.12 亿、10.65 亿、13.72 亿元,EPS 为0.55、0.73、0.96 元,对应43.9 倍、32.7 倍、25.1 倍市盈率,维持增持评级。

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