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拓邦股份:新业务储备奠定未来成长基础

发布时间:2010-04-13    研究机构:金元证券

公司电器控制产品成功转型。2009年公司持续推进客户资源优化策略,逐步从传统家电控制产品向高端市场和高毛利产品转型,同时公司逐步退出毛利率较低的空调控制板和电池炉控制板的生产,使得公司整体毛利率上升,2009年毛利率为23.31%,相对2008年提升了5.06%,成功实现产品和市场双转型。未来随着公司高毛利产品收入占比不断提升,公司毛利率有望进一步提高。

随着节能减排措施不断推进,欧美各国纷纷禁用发光效率较低的白炽灯并着手推进照明无汞化,LED灯由于发光效率高,不含有毒气体,已经越来越广泛地应用到照明领域,将来逐步取代传统照明灯具,市场空间巨大。HID氙气灯在欧美市场快速发展,每年以13%的速度增长,普及率高达60%以上,而国内市场普及率仅仅只有6%, HID氙气灯在国内市场的发展潜力巨大。

近年来,公司根据全球节能环保产品的发展趋势,进行了大量的节能环保控制项目开发和储备。2009 年,部分新兴节能环保产品项目已经实现盈利,随着公司高效电机,动力电池控制板和太阳能电池监控产品市场拓展不断深入,公司有望进入新的高速增长阶段。

预计2010-2011年公司销售收入分别为70771.39万元和87048.81万元,净利润分别为7280.12万元和8540.02万元,对应每股收益为0.52元和0.62元,对应市盈率分别为38.51倍和32.83倍。鉴于公司已经储备了多项新业务,未来业绩增长存在超预期的可能性较大,给予增持评级。

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