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拓邦电子:下调业绩预告,仍未高增长

发布时间:2009-01-15    研究机构:中信建投证券

简评:各产品表现不一HID 产品在2008年10月、11月受到一定影响,主要是由于这一时期,美元兑南美国家货币汇率(如巴西亚雷尔)出现大幅波动,这些国家均与拓邦电子采用美元结算。在汇率前景不明朗且带有预期的情况下,客户为了谋取利益最大化而降低了订单。

在12月份汇率走势趋于明朗的情况下,订单又有所恢复。

传统家电,包括电磁炉和微波炉的智能控制器受到的影响相对明显。但是该类产品的毛利率较低,其净利润占比相对于收入占比低不少,因而虽然该部分收入有下降,但是影响程度有限。

小家电产品的产销情况较好,保持了稳定的增长。该产品的客户具有一定特殊性。其最终客户是欧洲等地厂商,他们指定位于国内的代工企业采购拓邦电子的产品,包括电动工具、个人护理产品的智能控制板和开关电源控制器等,因而产品销售毛利率相对其他产品较高。另外拓邦电子这部分产品的市场份额较低,也是其销售能保持稳定增长的一个原因。

企业注重对现金流的管理08年前三季度拓邦电子存货、应收账款、经营性现金流状况好于行业内多数企业,在此报告期内存货同比增长12.97%,应收帐款同比增3.81%,经营活动产生的净现金流量也有明显上升。

今年1季度是关键时期我们调低了盈利预测,预计2008、2009年公司的EPS 分别为0.38元、0.55元。在拓邦电子调低2008年业绩预告的前提下,公司仍然是行业内业绩增长幅度最大的公司之一。2009年一季度成为研判公司走势的一个重要阶段。我们维持对拓邦电子的“增持”评级。

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