拓邦股份(002139.CN)

拓邦股份:控制器和锂电池双引擎助推业绩高增长

时间:15-08-07 00:00    来源:民生证券

业绩处预告区间上侧,重申强烈推荐评级一季报时公司预告中期归母净利润增长40%-60%,此次业绩落在区间上侧。公司是智能控制器领军企业,受益于行业需求增加以及专业化分工带来的高速增长,智能家居方面也在深度布局,同时锂电池业务也步入收获期。重申强烈推荐评级。

核心业务智能控制器高速增长控制器上半年营收增长32.7%,出口增速更高,公司正享受行业整体以及格局变化带来利好。总量看智能产品渗透率提升,智能控制器市场空间增大,结构上国外订单国内转移,整机企业业务外包使专业化企业获得更大份额。同时公司积极开拓电动工具、开关电源等新兴业务,传统大家电业务占比已显著下行,为未来增长奠定基础。上半年毛利率同比稍有下滑,一方面是人工成本上升所致,另一方面受低毛利订单有所增长影响。预计下半年收入继续高增长,毛利率保持稳定。

锂电池业务步入成长期锂电池业务上半年营收增长33.6%,下半年增速将加快。当前公司锂电池业务订单饱和,二季度以来第二条产线满负荷生产,预计产量将逐季增加。年底公司惠州新建产能达产,明年锂电池产能将翻倍增长。公司锂电池业务进入批量生产、销售阶段,已通过多家车厂验证,具备批量供货的能力,为公司新业务增长点。

费用率下降,盈利能力上升公司三项费用率较去年同期下降2.4个百分点,销售费用率和管理费用率均显著下降。前者主要源自于公司放弃一些整机业务,降低了渠道和推广费用,后者主要源自于销售收入的大幅增加。受益于此公司销售净利率大幅提升1.4个百分点。

盈利预测与投资建议公司具有智能控制和锂电池双引擎:智能控制方面除家居外,也在向工业涉足,公司欲收购深圳市研控自动化,通过公司智能控制技术整合进研控自动化的自动化系统平台,使智能控制技术优势延伸至工业控制领域。锂电池业务亦步入成长期。预计公司2015-2016年EPS分别为0.4和0.56元,给予强烈推荐评级。

风险提示:锂电池需求下滑,业务合作和收购不确定性