拓邦股份(002139.CN)

拓邦股份(002139):智能控制器龙头高速成长

时间:21-07-29 00:00    来源:长江证券

事件描述

2021 年7 月27 日,公司发布2021 年半年报。报告期内,公司实现营收36.44 亿元,同比增长82.44%;实现归母净利润4.28 亿元,同比增长104.96%;扣非归母净利润3.20 亿元,同比增长139.64%。

事件评论

2021H1 公司业绩高速增长。随着智能化发展带动行业下游应用领域持续拓展,需求高景气,产业链东移趋势明显,公司实现营收和业绩的高速增长。单季度来看,公司21Q2 实现营收19.46 亿元,同比增长58.62%;扣非归母净利润1.66 亿元,同比增长52.73%。分业务来看,公司四大行业均实现快速增长,其中家电板块营收同比增长90%,创新智能设备占比快速提升;工具板块同比增长102.25%,行业龙头地位凸显。

公司抗风险与管理能力强劲。尽管21 年上半年公司受人民币汇率升值、上游原材料大幅涨价等不利影响较大,公司毛利率仍同比小幅上涨0.51 个pct,达到24.11%,显示公司抗风险与管理能力强劲。面对原材料紧缺和旺盛的下游需求,公司加强备货管理,存货从2020 年末的11.15 亿元,公司存货进一步提升至2021H1 的18.76 亿元,相比期初增加7.61 亿元,降低了涨价、缺货对公司业务影响,彰显公司对未来长期发展信心。

高研发投入构筑公司核心竞争力,创新产品及高附加值产品收入占比稳步提升。公司不断加强研发投入提升创新产品占比,2021H1 公司研发投入达2.34 亿元,同比增长40.12%,累计申请专利1,947 件;创新产品及高附加值产品收入占比稳步提升,产品结构和客户结构持续优化。

盈利预测及投资建议:展望未来,公司作为智能控制器龙头企业,产业链东移及龙头份额集中趋势不变,在原材料涨价及缺货等不利背景下公司仍保持高速发展,行业地位和市占率逐年提升。我们预计公司2021-2023 年业绩分别为7.88、10.49、13.21 亿元,对应增速为48%、33%、26%,对应PE 为25、19 和15 倍,维持“买入”评级,重点推荐。

风险提示

1. 上游原材料价格波动剧烈;

2. 行业竞争加剧。