拓邦股份(002139.CN)

拓邦股份(002139):业绩超预期 控制器集中度提升逻辑持续验证

时间:21-01-27 00:00    来源:华创证券

事项:

2020 年1 月25 日,公司发布2020 年度业绩预告。

预计公司归母净利润4.96~5.62 亿元,YoY 为 50%~70%;扣非净利润3.37-3.97亿元,YoY 为70%~100%;基本每股收益0.48~0.55 元/股。

评论:

业绩超预期,控制器行业国产化、集中化、智能化趋势助力公司成长。预计公司Q4 实现归母净利润1.33-1.99 亿元,YoY 为133%-249%。公司收入快速增长一方面由于公司面向家电、工具、工业和新能源多领域布局。公司作为行业龙头优先享受工具和家电控制器国产化、集中化、智能化的发展红利;另一方面是由于一季度疫情的影响,订单延后到后三季度交付。

锂电业务快速增长,收购宁辉锂电股权加速公司布局。公司以定制化的“储能+轻型动力”锂电为主要发展方向,低速车换电应用市场的发展助力公司锂电业务的发展,公司近期收购宁辉锂电83.5%的股权,本次收购有望实现与宁辉锂电在技术、客户和产能的协同发展,有望加速公司锂电业务的布局计划。

公司供应链管理体系升级、精益管理战略效果显著,2020 年盈利能力提升。

2020 年公司供应链管理体系升级,从事业部采购向集采持续转型,同时公司通过前瞻供应链研究、国产替代保证供应链安全和成本可控;公司精益改善战略持续落地,通过增效降本,改善经营指标带动了盈利能力提升。

公司持续打造产品平台能力,竞争优势进一步加强。公司近年逐步形成“三电一网”的综合技术平台能力,面向家电、工具、锂电应用及工业四大行业提供智能控制解决方案,2020 年公司控制器头部客户和创新客户持续突破,同时公司进入锂电、工业领域,业务均实现快速发展。随着公司技术平台化能力的提升,公司竞争优势进一步加强。

盈利预测、估值及投资评级。由于公司锂电业务的发展、控制器业务持续拓展、精益改善战略落地顺利、疫情导致海外转单等超预期因素,公司有望在未来几年实现业绩高速增长。我们调整2020-2022 年归母净利润预测为5.29/5.80/6.84亿元(原值为4.88/5.80/6.84 亿元),对应EPS 为0.47/0.51/0.60 元(原值为0.47/0.56/0.66 元)。公司头部客户、创新客户持续突破,锂电业务迎来爆发,因此我们调整目标价为15 元/股,维持“推荐”评级。

风险提示:大客户业务份额拓展低于预期;汇率波动对公司汇兑损益的影响。