拓邦股份(002139.CN)

拓邦股份(002139):稳中求进的智控龙头 开启智能物联新篇章

时间:20-09-14 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

深耕产业的智能控制器龙头,“智慧+”战略巩固市场地位,两翼业务畅享市场需求红利,产能布局成效显著,后续发力空间可期,首次覆盖,给予增持评级。

投资要点:

首次覆盖,目标价8.84 元,给予增持评级。2020-2022 年归母净利润预测为3.50/4.36/5.48 亿元,对应EPS 为0.34/0.42/0.53 元,考虑到公司控制器的龙头地位、锂电池与高效电机业务的成长性和同行业估值水平,给予2020 年PE 为26x,对应目标价8.84 元,首次覆盖,给予增持评级。

深耕产业的智能控制器龙头,“智慧+”战略巩固市场地位,两翼业务畅享市场需求红利。智能控制器业务为基本盘,在物联网浪潮背景下,国内智能控制器市场稳步增长,公司以扎实的技术创新能力和不断拓展优质客户,目前已经成为行业龙头企业。锂电池方面,公司积极参与三大运营商与中国铁塔5G 建设,中标多个磷酸铁锂电池集中采购项目,业务实现全面布局,将持续受益5G 基站建设,快速释放业绩。高效电机方面,公司收购并增收研控自动化,配合直流无刷电机业务巩固其工业控制系统优势,助力长期利润水平。

产能布局成效显著,后续发力空间可期。珠三角惠州生产基地顺利转产,长三角宁波运营中心建设计划正有序推进,越南生产基地顺利投产,印度工厂试产大获成功。此外,公司拟定增10.5 亿加码锂电池和高效电机业务,预计新增1.3GWh 锂电池的产能和860 万台高效电机的产能。我们认为,疫情对公司的产能影响有限,2019 年产销率已超100%,随着市场需求提升,公司未来成长空间十分广阔。

催化剂:定增落地,生产基地顺利投产。

风险提示:原材料价格上涨风险,产能释放或不及预期。