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拓邦股份:小智能控制器,大行业空间

发布时间:2011-05-05    研究机构:华宝证券

事项:

近日我们与拓邦股份(002139)公司高管就公司经营现状和未来规划进行面谈及讨论。

投资要点:

产品结构调整及客户规模拓展颇具成效。公司主营业务60%以上为家电智能控制及智能控制配套产品。公司为改变传统家电渠道挤压造成毛利率不断缩紧的常态,通过应用领域和客户的拓展扩大销售规模。在产品结构方面:公司产品的应用扩展至电动工具,照明电器,医疗器械,驱动电源等;在客户结构方面:公司由仅配套国内几家大家电制造企业(约占40%),扩展至百家客户(约占5%),分散了客户集中的风险。公司战略上将传统家电业务逐步缩小,新兴产业业务逐步扩大,毛利率(30%~40%)之间的产品占比逐渐扩大。我们预计公司今年,明年逐步实现完全转型,将大幅提高公司的盈利能力。

智能控制器行业发展空间大。公司产品具有应用在不同领域的技术相通,销售模式均为B to B 订制开发,调整产品节奏快,排产灵活且更新快的特点。公司在国内居行业前列,但在国际上不及同类公司规模的十分之一。目前公司逐步在新兴产业方面与国际性的欧美公司(例如:美国GTI,德国Delon,意大利Zobele,日本电装等)合作订制开发应用在仪器仪表,电动工具等方面的智能控制器,目前公司已实现小批性的供货。我们认为公司产品更新快且处于行业进口替代的趋势,公司将在国内及国际市场上都有很大的发展空间。

电动汽车产业链及消费电子领域延伸。公司以动力电池控制器为出发点向整条电动车产业链进行了延伸,投资生产锂电池正极材料的德方纳米,收购生产锂动力电池的煜城鑫,与常州麦科卡合作研制电动车电机控制器,目前已初步完成电动车控制系统的产业布局。在消费电子领域,公司电源产品获得苹果公司MFI授权认证,成为其官方认可的专用配套产品,进入苹果产业链。

盈利预测:

鉴于公司2010年期权费用约903万元计入当期损益,对应EPS0.05元,预计期权费用对2011-2013年业绩的影响为0.14、0.13、0.08元。我们预计公司2011~2012年EPS分别为0.60元、0.87元及1.26元。我们将继续关注此公司。

申请时请注明股票名称