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拓邦股份年报点评:业绩符合预期

发布时间:2011-04-14    研究机构:东北证券

投资要点:

业绩完全符合预期:10年,公司营业总收入8.91亿元,同比增长61.23%;实现利润总额8457万,同比增长60.04%;归属上市公司股东的净利润7238万元,同比增长58.85;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7130万元,同比增长86.38%;实现稀释后每股收益0.43元,扣除非经常性损益后的稀释每股收益0.42元;公司业绩完全符合我们之前预期。

净资产收益率大幅提升:10年公司加权平均净资产收益率18.55%,较09年增加4.76个百分点;扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率18.28%,较09年增加6.73个百分点。销售毛利率路略有下滑:10年公司销售毛利率为21.97%,较09年下滑1.35个百分点,主要原因是传统家电中的控制器产品,如电磁炉、微波炉等毛利率下降较快,另外,GPS等产品的毛利率比较低。

费用率明显降低:10年公司销售费用率和管理费用率分别为3.55%和7.83%,分别较09年降低0.76个百分点和2.28个百分点。

巩固传统业务,并积极拓展新业务:11年,公司将继续在家电领域巩固其既有市场地位,并利用现有资源,进行智能控制器产能扩建,建成后新增智能控制器产能735万套/年;新业务继续拓展:同时,公司将以自身在动力电池领域所积累的资源,积极拓展动力电池业务;公司锂动力电池项目达产后,将实现年产动力锂电池3000万安时,电池管理系统15万套。

盈利预测及投资建议:我们认为11年和12年公司营业收入分别为10.87亿元和14.90亿元,给予EPS分别为0.62元和0.88元,对应动态PE分别为36倍和26倍,当前估值水平相对传统业务处于较高水平,但考虑公司未来电池业务增长推动下的高增长,我们维持“谨慎推荐”投资评级。

主要风险因素:新业务市场推广进度低于预期导致业绩释放延后。

申请时请注明股票名称